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石油化工行业跟踪报告:7月以来国际油价上涨20%,关注五类投资机会

发布时间:2017-09-26    研究机构:海通证券

7月以来国际油价大幅反弹。9月25日受伊拉克库尔德公投影响,布伦特油价大幅上涨3.72%,收于58.52美元/桶,创年内新高。7月以来,国际油价持续回升,布伦特油价较6月底上涨20%。

油价反弹的原因分析:(1)6月油价下跌17%基本对原油库存增加、美元加息、卡塔尔断交风波等利空有了较充分的风险释放。(2)美国原油库存的持续下降、美元走弱等带动油价反弹。(3)沙特有意减少原油出口量、沙特阿美上市预期等助推油价上涨。(4)地缘政治:伊拉克库尔德举行独立公投,土耳其威胁将切断库尔德地区原油出口,地缘政治风险上升。我们认为,原油价格虽然仍维持窄幅震荡格局,但年内油价仍有望震荡上行。

OPEC减产有望延长。OPEC8月重新加大减产力度,减产执行率由6月83.4%提升至95.5%。9月下旬,OPEC及其他产油国在维也纳开会讨论限产协议进展,减产国或将考虑进一步延长减产协议;同时,前期被豁免减产的尼日利亚、利比亚产量有望得以限制。

美国页岩油活动放缓,钻机增速大幅降低。8月美国七大页岩油区块总钻机数686部,较7月仅增1部,钻机增速明显放缓。若考虑全国总钻机数,美国钻机数已开始出现回落,最近10周内有8周下滑,原油总产量增速随之放缓。目前,原油现货升水,页岩油厂商远期套保锁定收益受阻,原油生产活动或将进一步受到限制。 l 供需改善,原油库存持续下降。受减产和夏季需求高峰的双重影响,全球原油供需改善,美国原油库存进入二季度以后开始下降。若排除8月底飓风影响,美国原油库存自6月底以来连续9周下滑,目前库存4.73亿桶,较最高点下降6271万桶。

我们的观点:预计未来几年原油均衡价格有望达到60-65美元/桶。虽然新能源对传统化石能源的影响将长期存在,但短期内油价在供需变化的推动下仍有望震荡上行。供给端:(1)OPEC减产协议持续到明年一季度末,且有可能继续延长;(2)2015-16连续两年资本支出大降将影响未来两年原油产量;(3)页岩油的快速复产期已过;(4)成本支撑。需求端:印度与中国对原油需求稳定增长,带动全球原油需求增长保持稳定。供需改善,将有助于油价震荡上行,我们预计未来几年原油均衡价格有望达到60-65美元/桶。

原油价格反弹的五类投资机会:(1)油气开采公司直接受益,新潮能源、新奥股份等;(2)业绩弹性大的石化公司,桐昆股份、荣盛石化(002493)、恒逸石化、恒力股份、卫星石化、东华能源等;(3)油服与设备类公司订单、收入有望增长,中海油服、石化油服、通源石油等;(4)优质的煤化工公司的成本优势显现,华鲁恒升、鲁西化工等;(5)综合油气公司,中国石化、中国石油。我们建议重点关注:中国石化(估值低、业绩增、改革预期)、桐昆股份(涤纶行业龙头、参股2000万吨炼化项目)、新潮能源(纯油气开采,油价弹性最直接)。

风险提示。原油价格大幅波动等。

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