荣盛石化(002493.CN)

荣盛石化(002493):二期逐步投产 光伏级EVA值得期待

时间:21-11-01 00:00    来源:东方证券

核心观点

单季度业绩环比略有下滑:荣盛石化(002493)发布三季报,公告前三季度实现营收1293.57 亿元,同比+66.66%,实现归母净利润101.22 亿元,同比+79.08%,2021Q3 单季度实现营收449.41 亿元,同比+64.42%,环比-9.82%,实现归母净利润35.55 亿元,同比+45.47%,环比-9.89%,业绩环比略有下滑。

二期逐步投产:10 月25 日,公司公告称收到“商务部关于下达浙江石油化工有限公司炼化二期2021 年原油非国营贸易进口允许量的通知”,同意安排浙石化炼化二期项目2021 年原油非国营贸易进口允许量1200 万吨。表明浙石化二期全面投产进入倒计时。同时二期化工品结构更为优化。

工业级DMC 已投产,光伏级EVA 值得期待:依托浙石化的大化工平台,浙石化一期20 万吨/年工业级DMC 于去年投产,光伏级EVA 规划产能为30 万吨,目前稳步推进中。由于下游光伏需求高速增长,拉动光伏级EVA需求,光伏级EVA 预计仍将紧平衡,待浙石化光伏级EVA 投产后有望获得良好的盈利能力。

财务预测与投资建议

基于当下炼化景气水平,我们预测公司2021-2023 年归母净利润分别为138.50、218.07、249.49 亿元(原预测108.29、177.41、182.43 亿元),进入Q4 后,市场更关注明年业绩,故按可比公司22 年调整后平均市盈率11 倍,对应目标价为23.69 元/股,维持买入评级。

风险提示

油价大幅波动;行业景气度下行;项目进度不及预期。