荣盛石化(002493.CN)

荣盛石化(002493):浙石化一期助力业绩同比增长 二期项目保障未来成长

时间:20-08-17 00:00    来源:兴业证券

投资要点

事件:荣盛石化(002493)发布2020 年半年报,2020 年上半年公司实现营业收入502.82 亿元,同比增长27.32%;实现归属于上市公司股的净利润为32.08亿元,同比增长206.55%,实现基本每股收益0.51 元,同比增长206.55%。

2020 年Q2 单季度,公司实现营业收入292.30 亿元,同比增长26.92%,环比增加38.84%;实现归属于上市公司股东的净利润19.82 亿元,同比增长348.92%,环比增加61.69%。

公司预计2020 年前三季度实现归母净利润55.00~60.00 亿元,同比增197.94%~225.03%。

维持“审慎增持”的投资评级。炼化项目投产,产销增长助力公司2020年上半年营业收入、归母净利同比大幅增长。

荣盛石化为PTA 行业龙头企业,其参控股PTA 产能1350 万吨,权益产能595 万吨,公司上游拥有中金石化PX 产能160 万吨,下游拥有聚酯涤纶产能100 万吨,伴随2019 年底浙江石化4000 万吨炼化一体化一期项目的全面投产,公司已打通原油-燃料油/石脑油-PX-PTA-聚酯涤纶全产业链。

浙江石化炼化项目规模、配套优势明显,产品种类丰富,不仅具有较强盈利能力,产品多元化亦有助公司抵御周期波动的风险。公司当前积极推进浙江石化二期项目的建设,未来浙江石化将形成4000 万吨炼化产能,规模优势有望进一步凸显,盈利能力将进一步提升。我们调整公司2020~2021年EPS 预测值分别至1.13 和1.53 元,并引入2022 年EPS 为1.92 元的预测值,维持“审慎增持”的投资评级。

风险提示:聚酯涤纶终端需求不及预期的风险;国际原油价格大幅下行的风险;炼化项目进度不及预期的风险。