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荣盛石化:一季度业绩小幅向上,上半年预计稳定增长

发布时间:2018-05-03    研究机构:长江证券

事件描述

公司发布2018年一季度报告,报告期内其营业收入合计为176.82亿元,同比增长13.35%,实现归属净利润6.36亿元,同比增长2.45%。其中,公司公允价值变动损失1.39亿元,主因是子公司荣盛新加坡出现纸货业务浮亏。

此外,公司预计2018年上半年将实现业绩11.03至13.24亿元,同比增长0%至20%。

事件评论

主营产品PTA景气回升,利好公司业绩上行。公司为国内石化-化纤产业链龙头企业,并拥有近600万吨/年PTA权益产能。受益于全球经济回暖复苏,2018年一季度我国纺织业出口交货值同比增长2.10%,叠加2018年起废塑料禁令正式实施,超过200万吨/年再生聚酯需求亟待填补,原生聚酯产品需求显著提升,助推上游PTA供需向好。2018年一季度PTA价差同比增长79%,明显提振公司业绩。

非公开发行审核通过,助炼化项目顺利投建。公司持有浙石化51%权益,目前一期2,000万吨/年炼化一体化项目正处建设期,建成后将助力公司进军石化-化纤产业链上游,进一步提升竞争力及抗风险能力。

此外,公司拟非公开发行股票并募集不超过60亿元资金,扣除发行费用后用于炼化项目建设,其中公司控股股东荣盛控股拟认购不超过6亿元。该事项已于2018年4月获得证监会核准批文,为炼化项目完工投产保驾护航。目前,浙石化2#1,000万吨/年常减压装置减压塔也顺利吊装成功,为项目顺利开车奠定了坚实的基础。

芳烃板块业绩出色,仍将贡献较高收益。由于我国PX进口依赖度高达约60%,其盈利性也在石化-化纤产业链中最为凸显。公司子公司中金石化拥有200万吨/年芳烃产能,其中包括160万吨/年PX。随中金石化芳烃装置消缺检修在2017年年底宣告完成,2018年全年将为公司持续贡献较高收益。

假设2019年浙石化项目贡献半年利润,考虑60亿增发摊薄,公司2018至2020年EPS分别为0.66、1.17和1.69元,对应2018年4月26日收盘价的PE分别为22.49X、12.61X和8.72X,维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称