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荣盛石化:PTA景气有望延续,炼化项目值得期待

发布时间:2018-06-14    研究机构:兴业证券

维持“审慎增持”的评级。荣盛石化(002493)为PTA龙头企业,其参控股产能1350万吨,权益产能约600万吨,未来PTA产能增速继续放缓,伴随需求的增长,预计PTA供需格局逐渐改善,其盈利能力将逐渐修复。公司向上游延伸产业链,其控股子公司浙江石化现阶段积极推进2000万吨/年炼化一体化项目的建设,项目建成投产后公司将形成炼油-PX-PTA-聚酯涤纶全产业链格局,产品的多元化将增强公司抵御周期波动风险的能力。浙江石化炼化一体化项目规模、配套优势明显,民营炼化效率为先,我们认为其具有较强的竞争优势,项目建成投产后或将成为公司主要的利润来源。考虑到浙江石化2018年底投产,假设2019年半年满产、2020年全年满产,我们上调公司2018和2019年EPS分别至0.69和1.43元,并引入2020年EPS为1.90元的盈利预测,维持“审慎增持”的评级。

风险提示:炼化项目进展不及预期的风险;PTA需求不及预期的风险;国际原油价格大幅回落的风险。

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