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荣盛石化:定增顺利完成,助力炼化项目推进

发布时间:2018-07-23    研究机构:长江证券

事件描述公司共向8名特定投资者定向发行约5.67亿股股份,发行价为每股10.58元;合计募集资金总额约60.00亿元,扣除发行费用后实际募集资金净额约为59.59亿元。本次募集资金扣除发行费用后,将用于浙江石油化工有限公司4,000万吨/年炼化一体化项目一期。

事件评论

定增募集资金助力浙石化一期项目建设。浙石化4,000万吨/年炼化一体化项目共分为两期,各2,000万吨/年炼油能力,其中荣盛石化(002493)持股比例为51%。项目一期投资额约为901.56亿元,项目二期投资额约为829.29亿元。截至2018年5月31日,在募集资金到位前,为满足项目开展需要,公司已经以自筹资金88.43亿元预先投入。扣除发行费用后,本次募集资金净额约占项目一期总投资的6.61%,或将用于置换前期投入该项目的自筹资金,在不影响投资计划的前提下降低公司财务费用,提高资金使用效率。

炼化项目建设提速,助力公司竞争力上行。荣盛石化是我国石化-化纤行业龙头,上游炼化项目建成后将助力公司形成全产业链一体化格局,提升公司的竞争力和抗风险能力。2018年二季度初至今,浙石化一期2#1,000万吨/年常减压装置减压塔、350万吨/年柴油加氢裂化装置反应器、四套空分项目核心设备整装冷箱先后顺利完成吊装工作,项目建设工作持续推进,为其顺利开车奠定基础。

下半年石化-化纤行业高景气有望持续。2018年年初以来,我国纺织业发展向好,企业景气即期指数位于近年高位,从需求端利好涤纶长丝景气提升,而废塑料禁令的实施和较少的预投产产能也促使PTA 盈利性向好发展。此外,中金石化芳烃装置消缺检修在2017年年底顺利完成,后续PX 盈利有望再进一步。主营产品保持高景气,不仅利好公司业绩提升,也为炼化项目的建设提供了坚实的保障。

假设2019年浙石化项目贡献半年利润,考虑60亿增发摊薄,公司2018至2020年EPS 分别为0.48、0.88和1.32元,对应2018年7月16日收盘价的PE 分别为22.13X、11.99X 和7.98X,维持“买入”评级。

风险提示:

1. 聚酯景气不及预期;

2. 浙石化项目建设进度不及预期。

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