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原油周报第14期:密切关注OPEC减产兑现率

发布时间:2017-08-14    研究机构:光大证券

OPEC产量三月连升,美国原油库存大降

本周OPEC产量三月连升。但美原油库存减少、尼日利亚动荡、全球需求增加、美元疲软等多个因素利好油价。布伦特原油价格和WTI原油价格上涨,收于52.05美元/桶和48.79美元/桶。美元指数交于93.10附近。

美国石油钻井机数增加3座,商业原油库存减少645.1万桶

美国石油活跃钻井数增加3座至768座,油气钻机总数减少5台至949台。美国原油及石油制品总库存增加460.6万桶至19.91亿桶,美国商业原油库存减少645.1万桶至4.75亿桶。美国国内原油产量减少0.7万桶/天,至942.3万桶/天。

7月OPEC产量上升,较上月增加至3287万桶/日

OPEC7月原油产量为3287万桶/日,较上月增加17.3万桶/日,主要受阿拉伯及减产豁免国利比亚增产影响。沙特产量1006.7万桶/日,较上月增加3.2万桶/日;利比亚产量100.1万桶/日,较上月增加15.4万桶/日;尼日利亚产量174.8万桶/日,较上月增加3.4万桶/日。

石脑油裂解价差、PDH价差均减小,MTO价差较上周上升

石脑油、乙烯、纯苯、丙烯、甲醇价格上升,丙烷、丁二烯基本持平。本周石脑油裂解价差、PDH价差、MTO价差均扩大。

IEA上调需求预期,密切关注OPEC减产兑现率

需求方面,IEA上调需求预期,同时预计三季度需求向好。IEA把2017年全球原油需求预期从140万桶/日上调至150万桶/日,2018年进一步增长140万桶/日。IEA预计炼油产量在8月达到年内峰值81.4百万桶/天,第三季度预计同比增长0.9百万桶/天。供给方面,OPEC减产执行率仅为75%,降至今年最低,本年迄今执行率为87%。OPEC月报显示,7月OPEC原油产量上涨至3287万桶/日,主要因为减产豁免国利比亚产量大涨15.4万桶/日,以及沙特阿拉伯与尼日利亚产量上涨所致。但近期尼日利亚数百人围攻壳牌石油生产设施,受此影响该国产出可能下降。库存方面,OECD库存下降,6月库存下降19.3百万桶至3021百万桶,但依然比五年平均值高219百万桶。2017年第二季度全球库存下降0.5百万桶/天,美国第二季度库存下降790千桶/天,季节性需求带动库存显著下降。另外,我们发现,IEA向下修正2015-2016年发展中国家的历史需求数据,今明两年需求基数降低,加之高额供应数据保持不变,这可能导致库存减少数据低于最初的预期。未来的核心是减产的持续力度,上半年的低油价使页岩油的增长逐步放缓,油市有望缓慢走向平衡。

投资建议:我们认为原油价格呈区间波动的格局,主要在45-65美元/桶之间。建议重点关注如下标的:一是海外资产油气收购,我们首选二叠纪盆地有资产并购的新潮能源,其次是新奥股份、中天能源和洲际油气;二是大型炼化企业中国石化、华锦股份和上海石化,以及即将进入的大型炼化企业,如恒力股份、荣盛石化(002493)和恒逸股份;三是涤纶长丝企业的桐昆股份,以及丙烷脱氢企业卫星石化和东华能源等。

风险提示:原油价格波动,减产效果不及预期,美国产量增速过快。

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