移动版

PTA行业动态跟踪点评:PTA供需格局持续紧张,推荐关注行业龙头

发布时间:2017-07-16    研究机构:西南证券

PTA和涤纶长丝社会库存持续走低。今年上半年经过4~6月份整整三个月的去库存周期,目前PTA社会库存仅为110万吨左右,涤纶长丝库存降为7天左右。下游聚酯对PTA的每天消耗量大约为11万吨,并且90万吨PTA为社会库存的安全警戒线,言外之意,当前PTA库存已经很低,货源十分紧张。

PTA供需紧张,目前实际开工率超过90%。目前我国PTA总产能大约4700万吨,实际有效产能3700万吨,目前平均开工率93%,已达超负荷满开状态。

PTA库存仍然有望进一步降低,主要因为:1)每年8~11月份是下游聚酯长丝消费旺季,下游需求仍会季节性增长;2)后续仍有装置需要检修,将会影响市场供应量;3)恒力石化220万吨装置故障停车,预计8月份甚至9月份才有望重启,这将直接减少市场供应量超过20万吨。因为目前PTA行业开工率已经到达极限,如果供给端出现问题,同时叠加下游需求旺盛,PTA社会库存将继续降低,最低可能达到50~60万吨,不足下游聚酯厂家一周的用量。

PTA和涤纶长丝价差扩大,产品盈利能力显著增强。目前PTA价差超过1000元/吨,单吨净利高达400~500元/吨。荣盛石化(002493)和恒逸石化各自拥有600多万吨的PTA权益产能,在单吨净利润500元的情况下,年化净利润将达到30亿元。另外,随着涤纶长丝去库存结束以及下游需求逐步转暖,长丝价格持续上涨,截至目前,华东地区POY、DTY和FDY价格分别是8400、9925和9150元/吨,相比5月份低点分别上涨15%、8%和20%。目前POY价差大约1473元/吨,随着旺季到来,长丝价格有望继续上涨,上游成本将逐步传导至下游,价差有望进一步扩大,产品盈利能力将加强。

下半年仍有新增PTA下游需求。今年下半年将新增225万吨聚酯和长丝产能,大约对应190万吨PTA新增需求,今年PTA新增产能仅有桐昆嘉兴石化220万吨。另外,市场担心较大的是几个老装置复产的可能性,目前来看翔鹭石化目前由中石化接管,前期进行了股权整改工作,现在正在进行装置的修复和团队组建工作,预计今年年内很难恢复生产;远东石化140万吨预计最早9月份复产,且不确定性很高。

相关上市公司:恒逸石化(000703)具备620万吨PTA权益产能、165万吨聚酯纤维产能和10万吨己内酰胺权益产能;荣盛石化(002493)具备600万吨PTA权益产能、110万吨长丝产能和160万吨PX产能;桐昆股份(601233)目前具备400万吨长丝产能,且仍在继续加码长丝和上游PTA的扩张。随着PTA和长丝供需结构进一步好转,上述公司盈利能力将显著加强,强烈推荐。

风险提示:下游需求不及预期导致PTA价格下降的风险;原油价格大幅波动的风险。

申请时请注明股票名称